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html模版上海機場股票行情:4月起降增幅穩健,未來有望加速
公司公告4月生產數據,起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量同比分別增長4.4%、4.5%、13.1%,增幅提速。考慮:1)公司產能富裕、時刻放量、設施投放,航空生產量增長逐月加速,且2018年繼續有望維持高增幅;2)內線收費上調,免稅店重新招標分別確保今靜電除煙機明兩年業績高增長,維持買入評級。考慮4月時刻放量效果初顯,上調2017/2018/2019年歸屬母公司凈利潤1.63%/1.38%/0.45%。基於25x2017PE和DCF估值,給予新的目標價區間至42.9~47.6元。

4月起降架次增幅穩中有升,結構變化好壞參半

因民航局時刻放量,4月起降架次同比增幅較1季度加快1個百分點,至4.4%;因寬體機占比或客座率提升,4月旅客吞吐量增幅高於起降架次0.1個百分點。但分地區看,1)國內:進入淡季,增幅放緩,起降架次和旅客吞吐量同比增幅均較1季度放緩,分別回落0.1和2.4個百分點至4.6%和9.2%;2)國際:投放穩健,但韓國需求拖累明顯,起降架次同比增幅加快0.9個百分點至3.9%,但旅客吞吐量同比增幅放慢瞭5.5個百分點至0.3%。1-4月,起降架次、旅客吞吐量、貨郵吞吐量累計增幅分別為3.7%、6.8%和13.1%。

產能富裕、時刻放量、設施投放,保證未來航空增速

受準點率不達標影響,民航局從去年開始暫停受理上海浦東機場航班時刻申請,導致公司起降架次增幅,從2015年均值11.7%大幅下跌至2016年均值6.8%,旅客吞吐量也受拖累,從16.4%下降至9.8%。考慮:1)公司跑道產能利用率不足80%,航站樓產能利用率約為85%,設施保障能力富裕;2)4月民航局受理上海浦東機場時刻申請,航空公司需要預留1-2月的機票銷售時間,我們預期後續月份起降架次同比增幅將更高,呈逐月加速態勢;3)飛行區下穿通道預計2018年完工,飛機滑行線路得到優化,地面效率較大提升,為2018年的準點率提升和時刻獲取提供有效保障。

維持 買入 評級,上調目標價區間至42.9~靜電機推薦47.6元

考慮4月時刻放量效果初顯,未來月份生產量增幅有望加速,我們小幅上調2017/2018/2019年歸屬母公司凈利潤1.63%/1.38%/0.45%至33.05億/43.34億/46.03億。1)基於PE估值法,考慮上海機場長期增速較可比公司更快,我們按25x2017PE估算目標價為42.9元;2)基於自由現金流折現法,我們估算目標價為47.6元。綜合上述估值方法,我們給予上海機場目標價區間42.9~47.6元,維持買入評級。

風險提示:經濟增速放緩、重大疫情或自然災害等不可抗力、高峰時刻增長不達預期、免稅店招標推遲。

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